一、产业投资基金发展情况

　　产业投资基金是一大类概念，一般是指向具有高增长潜力的未上市企业进行股权或准股权投资，并参与被投资企业的经营管理，以期所投资企业发展壮大后通过股权转让实现资本增值。近些年，我国产业投资基金发展迅速。2005年底，渤海产业投资基金获批，标志着大规模的政府性产业创业投资进入实质性阶段。此后，国有控股的产业投资基金相继设立，这些基金一般有三个特点：一是规模大，出资额一般超过50亿人民币；二是产业引导性强，挂牌之初便明确定位于某产业；三是组织形式多样，可能采取公司、信托、合伙制等不同的组织形式。此后，国家先后批复了第二批、第三批产业投资基金，各级地方政府也先后设立了大量产业投资基金。目前，全国各省区都有若干由政府发起或引导设立的产业投资基金。

　　总体上看，我国政府产业投资基金业已进入较快增长阶段，并逐渐开始发挥四大作用：一是明显提高财政资金使用效率，二是有力扶持特定产业的发展，三是拓宽了企业融资渠道，四是优化资本市场结构。根据投中研究院统计，产业基金通过引导，可以吸引社会投资4倍以上的资金。但与我国经济发展结构调整的需要相比，产业投资基金的比重和规模还有待进一步发展。

　　二、当前面临的主要问题

　　作为一个蓬勃发展的新生事物，产业基金也出现了一些问题需加以解决，在发展中逐步完善，并成为我国金融市场的重要支撑力量。

　　（一）部分基金募资艰难。已获得国家主管部门批准筹建的绵阳产业基金、广东核电、山西能源、上海金融、中新基金等第二批试点基金，至今大多数未能如期完成资金募集。拟募集60亿规模的绵阳产业基金，中途两次推迟了募集截止时间；天津船舶产业基金计划募集200亿元，首期只完成了募集资金27.5亿元。

　　（二）运行管理风险较大。按照市场规则运营管理的产业投资基金，除了面临宏观经济形势变化、投资决策失误、信息不对称等常规风险因素外，由于政府作为“主要出资人”，行政色彩浓厚的基金管理往往伴生一些问题，如企业管理制度不健全、效率低下、资本寻租、责任与激励机制不匹配等，都将给基金投资带来巨大风险，需未雨绸缪，提前防范。

　　（三）监督管理体系亟待完善。一方面，目前产业投资基金设立、运行和管理，只能对照现行的《公司法》、《信托法》和《合伙企业法》及其配套法律法规，将产业投资基金纳入这些法律框架下进行规范，缺乏更有针对性的法律规范。另一方面，随着越来越多的项目进入管理期、甚至退出期，对其可能出现套取资金等违法违规行为，缺乏有效的监督和综合评估制度。

　　（四）资本退出渠道不健全。产业投资基金健康可持续发展，离不开完善的产权或股权转让市场。而我国产权市场正处于发展的初级阶段，多层次资本市场体系还不健全，主要表现在：风险资本缺乏有效的退出途径，产权交易制度落后，监管体系不健全，各地的交易规则、程序和收费标准等各异，场外交易市场规模偏小且十分不规范。

　　三、几点建议

　　（一）引导多元资本参与。产业投资基金发展的初期，政府唱主角是必要的也是合理的，但是随着投资环境的优化和法律法规的完善，以及产业投资基金运作模式的成熟，应当逐步引导保险资金、养老基金、社会资金等多元资本参与，扩大资金来源。

　　（二）加强内外监督管理。在管控运行风险方面，需要内部多管齐下。一是强化内部管理，针对基金运营可能出现的道德风险，不断完善法律法规，制定严格投资程序和内控制度，并通过信息披露等措施提高基金管理的透明度。二是通过成立行业自律组织、市场参与者互相监督等措施，强化行业自律。三是健全人才激励和约束机制，高度重视基金管理人员的诚实信用和勤勉尽责问题，研究制定权责一致的激励和约束机制。

　　（三）建立健全资本退出渠道。一是健全“创业板市场”，为高科技领域中运作良好、成长性强的中小公司提供融资渠道；二是建立场外交易市场，满足数量众多的创业企业股权交易、资本流动和融资的需要；三是加快建立多层次产权交易市场，使不同阶段、规模、风险的创业企业都能以合适的方式实现产权流通，为创业企业提供了一个可升可降、可进可退的市场竞争机制。

　　（四）充分发挥专业服务机构作用。产业投资基金健康发展，离不开专业化服务作为支撑，应充分发挥投资咨询、会计、法律、资产评估等中介机构的作用，以独立、客观、公正的立场，对产业投资的宏观政策、法律法规、行业趋势、投资价值等进行分析判断，实现资本与知识的融合协同发展。

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